5．1管理层讨论与分析概要

本报告期内，公司面对宏观经济形势的新变化和有色金属市场的新特点，积极发展“国内外有色金属资源开发”和“国际工程承包”两大主业，形成资源开发、国际工程承包、装备制造、贸易及其他四大板块。公司积极应对市场挑战，抢抓机遇，迎接挑战，生产经营健康发展；安全生产、节能减排管理水平不断提升；内部控制制度不断完善，保障了公司主营业务的稳健增长。

1、资源开发方面：

资源项目开发：本报告期内，公司继续通过并购和勘探加大国内外资源开发力度，报告期内增持了澳大利亚特拉明矿业公司的股权；加快了赤峰风险勘探项目的开发工作；签订了缅甸矿产资源勘探及开发合作协议；推进了老挝地区铝土矿项目的开发，有效扩大了公司的资源储备。

资源项目生产经营：2011年有色金属市场价格持续波动，给公司资源项目的生产经营带来很大挑战，公司充分利用自身锌产业链条相对完整这一优势，对蒙古图木尔廷－敖包锌矿、赤峰白音诺尔铅锌矿采取合理排产等措施，实行精细化管理，提升企业创造经济效益能力，保证了公司资源项目的可持续发展。报告期内生产锌精矿含锌7．72万吨，铅精矿含铅0．65万吨。

有色金属冶炼：赤峰地区是公司主要的锌冶炼基地，本报告期内公司锌冶炼业务经营良好，生产锌锭及锌合金16．18万吨；控股子公司赤峰中色锌业有限公司四期工程全面建成投产；广东是公司稀土分离业务的基地，报告期内控股子公司广东珠江稀土严格按照国家指令性计划进行生产，实现稀土分离2，016吨；报告期内中色南方稀土项目环评报告获得国家环保部批复，未来公司将继续加快推进广东南方稀土（新丰）项目的建设，使公司稀土业务再上一个台阶。

2、工程承包业务方面：

本报告期内，欧债危机导致的全球经济的增速放缓，加剧了有色金属行业投资萎缩，同时国内有色金属工程承包公司在国际市场的竞争日益激烈，这些负面因素导致公司承包工程业务仍处于低谷。面对严峻的形势，公司进一步加大对传统市场的开发力度，同时积极开拓新市场。通过加大对伊朗传统市场开发力度，公司工程承包业务取得较大突破。本报告期内，公司签订了伊朗南方铝业公司电解铝项目二期ＥＰＣ总承包合同，合同总金额71．79亿元人民币；签订了伊朗胡泽斯坦铝业公司电解铝项目ＥＰＣ总承包合同，合同总金额59．59亿元人民币。

本报告期内，公司努力把握有色金属产品的价格波动，实施积极的销售策略，扩大贸易业务规模，实现营业收入100．17亿元，2011年末公司总资产已达125．49亿元。

5．2主营业务分行业、产品情况表

单位：万元

5．3报告期内利润构成、主营业务及其结构、主营业务盈利能力较前一报告期发生重大变化的原因说明

√适用不适用

1、主营业务结构及盈利能力变动分析：

（1）承包工程业务：本报告期内，公司在执行项目包括：哈萨克斯坦电解铝项目、赞比亚ＫＣＭ竖井项目、印度10万吨／年铅冶炼厂项目、印度电解铝槽上设备项目、哈铜吉尔吉斯黄金选厂项目、伊朗扎兰德铁矿项目、伊朗加佳姆电解铝项目、埃及碳素项目等。营业收入较上年度有所下降，主要是由于本报告期内除哈铜吉尔吉斯黄金选厂项目及伊朗扎兰德铁矿项目外，其他项目均处于项目尾期或初期，结算额较少；毛利率与上年基本持平。

（2）有色金属采选与冶炼业务：本报告期内，由于市场稀土价格较上年同期大幅增长，赤峰四期锌冶炼项目投产，导致有色金属采选与冶炼业务收入较上同期大幅增长，但由于本报告期内贸易业务大幅增长，导致有色金属采选与冶炼业务收入所占比重较上年同期有小幅下降。由于毛利率相对较低的锌冶炼业务收入增长，导致有色金属产品产销业务板块毛利率较上年同期略有下降。

（3）装备制造业务：本报告期内，该项业务营业额虽然较上年同期出现一定幅度增长，但由于贸易业务收入大幅增长，导致该项业务占公司营业收入的比重较上年同期有所下降；由于生产材料等价格的上涨使得该项业务毛利率较上年同期稍有下降。

（4）贸易业务：本报告期内，公司该类业务主要是有色金属产品贸易及子公司北京中色建设机电设备有限公司所经营的机电设备进出口贸易业务。本报告期内，公司在控制风险的前提下继续加大有色金属贸易业务规模，导致该项业务占公司营业收入的比重较上年同期大幅上升。由于稀土价格大幅增长，稀土产品贸易毛利较高，使得公司该项业务毛利率较上年有所上升。

2、利润构成变化原因分析：

（1）营业收入同比上年同期增加68．23％，主要系母公司贸易业务规模扩大所致；

（2）营业成本同比上年同期增加75．46％，主要系母公司贸易业务规模扩大所致；

（3）财务费用同比上年同期增加47．47％，主要系借款增加及利率上升导致利息支出大幅增加所致；

（4）资产减值损失同比上年同期增加50．05％，主要系报告期内有色金属市场价格下跌而计提的存货跌价损失大幅增加所致；

（5）投资收益同比上年同期增加607．29％，主要系本期取得的股权置换重组收益增加所致；

（6）营业利润同比上年同期增加168．40％，主营业务利润与投资收益增加所致；

（7）营业外收入同比上年同期减少92．07％，主要是由于上年度控股子公司沈冶机械取得较大额度的债务重组收益所致；

（8）营业外支出同比上年同期减少91．35％，主要系上年度资产处置事项产生较大损失导致该项目变幅较大；

（9）所得税费用同比上年同期增加107．52％，主要系本年度投资收益导致当期所得税费用增加所致。