本月铝价大幅，除宏观经济方面继续影响着整个行业外，地方政府优惠电价政策的落实让铝价跌到今年以来的低点。截止6月29日沪铝1210收于15390元/吨，环比5月均价下跌2.5%；伦铝月底收于1911美元/吨，较5月均价下跌5.8%。
宏观经济
（1）本月底欧盟峰会上，欧元区为切断主权债务危机与银行危机恶性互动迈出了重要一步：年底前建立统一的银行监管机制，欧洲央行将在其中发挥重要作用。此举意味着欧洲走在了正确的方向上，但方向正确绝不意味着问题就可以轻松解决了，接下来仍将面对方案的具体实施等一系列重要问题。
（2）6月7日，中国人民银行决定自6月8日起下调人民币基准利率0.25个百分点。贷款利率下调，无疑将降低资金使用成本，提升企业投资动力。但当前形势下，若要达到刺激企业投资的目的，贷款利率下调一次是不够的，预计基准利率年内 仍将下调一到两次。
（3）美联储宣布将扭转操作延长至年底，操作规模将扩大2670亿美元。美联储延长扭转操作意在不扩大其资产负债表的前提下，压低长期国债收益率。但美国国债收益率已经大幅走低，我们认为其主要原因是欧洲带来的全球系统风险令避险资金流入美元资产，而不是去年美联储推出的扭转操作，虽然后者也起到一定作用。
（4）当前美国经济复苏之势仍存在较大的不确定性和风险性，美国经济的下行风险依然存在。美联储的会议声明与伯南克的讲话沉重地打击了基本金属市场的盲目乐观情绪，使得风险偏好有所下降。
期货市场
本月伦铝继续大幅走低，波动幅度在1832-2003美元/吨之间。月初伦铝即延续前期跌势，随后更是一路跌跌不停；即便盘中周边其他金属能有所反弹，但铝价却始终表现的积弱难返。临近下旬，受利空消息打压，原油价格再次大幅回落，而周边金属价格也整体呈现出跳水态势；在此带动下，伦铝终于跌破1900美元大关，跌幅已远超了市场普遍预期；随后铝价继续震荡下挫，并于27日盘中最低跌至1832.25美元/吨。而值得注意的是，虽29日欧盟峰会传来重大利好消息，并提振铝价在晚间走出大幅反弹；但因宏观经济面形势难以在短期内就发生巨大转变，所以我们预计伦铝的整体走势也不会马上就发生根本扭转，后市或仍将延续弱势格局。
图 伦铝VS沪铝走势图
本月沪铝主力合约再次大幅走低。波动幅度在14925-15995元/吨之间。月初沪铝即一路震荡走低，开盘时的15995元/吨为本月最高点；此后铝价走势虽持续积弱，但跌幅却并不算太深。临近下旬时，受地方政府将补贴电价的利空消息影响，沪铝突然呈现连续暴跌态势；26日盘中铝价跌破15500元支撑后，直线下挫，连15000元整数大关也告破；但此时铝价已处于超跌态势，加之利空消息相继落实，有利空出尽转利好的迹象；而主力机构也在在底部大幅加仓，导致沪铝连续多日出现天量成交。此后铝价果然如预期般快速反弹，但此轮反弹的幅度却也超过了大部分的预料；在短短3个交易日内铝价一路反弹了超过500点，其中28日当日的反弹幅度更是高达355点。这又造成沪铝目前存在反弹过高、过快的嫌疑。
基本面分析
库存情况
6月份LME铝库存继续小幅回落，截至月末已下降109975吨至4833925吨；截止6月29日上期所铝库存为312477吨，较上月下降8561吨，虽然目前国内外铝价持续走低，但却难改铝库存下降趋势。
图 LME铝库存VS价格走势图
供需分析
（一） 供给端分析
国际方面，据伦敦6月20日消息，国际铝业协会(IAI)公布的初步数据显示，全球5月原铝日均产量降至67,900吨，4月修正后为68,100吨，2011年5月为69,900吨。5月（31天）全球原铝总产量为210.4万吨，4月（30天）为204.3万吨，2011年5月为216.8万吨。世界金属统计局(WBMS)6月20日公布报告称，2012年1-4月全球铝市供应过剩482,000吨。WBMS表示，2011年全年全球铝市供应过剩172.9万吨。WBMS称，2012年1-4月全球原铝需求量同比增加4.95%，但未提供具体数据。WBMS称，4月原铝需求量为358.3万吨，产量为369.2万吨。虽然当前全球铝日产能有所下降，但下游消费并未好转，且库存基数依然较大，后期供需严重过剩的局面仍将延续，无法得到缓解。
国内方面，国家统计局6月11日公布的5月原铝产量为168.3万吨，同比增长9.4%；1-5月累计产量780万吨，同比增长10.5%。随着时间推移，西部新建的电解铝产能将逐步到位，按照目前的电解铝价格来估算的话，西部新增产能仍有1000元/吨以上或以下的空间，新增产能投产积极性很高。预计下半年电解铝产量仍将回到高速增长的局面，供给压力将较前期更大。随着价格的急剧下滑，目前铝价已经低于生产成本。相对于已投放的新增产能来讲，国内减少的产能微不足道。且近期铝土矿的供应问题，并未给国内冶炼厂带来限制。1-5国电解铝产量同比增长10.5%，相比去年同期4%的增速明显放大。下半年复产的铝产能进入生产后，届时电解铝实际产量增速还有可能进一步抬头，铝价愈发没有上涨的理由。
图 月度电解铝产量走
海关数据显示，2012年5月份我国进口原铝34449.8吨，环比4月份减少14.6%，同比去年增加89.96%，另2012年1-5月我国原铝累计进口261818.8吨；2012年5月份原铝出口9280吨，环比4月份增加13.2%，同比去年减少37.6%。
图 原铝净进口走势图
（二） 需求端分析
5月国内铝材产量251.3万吨，同比增涨2.7%，环比增长3.2%；从国内调研的情况看，5月份广东地区年产能10万吨以上的大型铝加工企业5月订单同比减少二分之一，开工率维持在50%左右，年产能达1万吨左右的中小型加工企业5月订单同比减少20-30%，开工率维持70-80%。浙江地区三分之二铝加工企业5月订单同比下降10%或持平，整体开工率维持在80-90%，且有二分之一的铝价格企业称订单同比下降一半，开工率不足70%。
图 国内铝材月度产量
国家统计局近日公布的数据显示，1-5月份，全国房地产开发投资额为22213亿元，同比名义增长18.5%，增速比1-4月份回落0.2个百分点。其中，住宅投资额为15098亿元，增长13.6%，增速回落0.3个百分点，占房地产开发投资的比重为68.0%。1-5月份，商品房销售面积28852万平方米，同比下降12.4%，降幅比1-4月份缩小1个百分点。商品房销售额16932亿元，下降9.1%，降幅缩小2.7个百分点。房地产开发增速继续回落，消费难有起色，铝价失去重要支柱。
汽车行业受促销政策取消、部分城市实行限购及多数城市调高车位费的影响，汽车消费结束了前两年的高速增长，生产增速也明显下滑。中汽协日前发布的最新数据显示，5月国产汽车生产157.09万辆，环比下降4.66%，同比增长16.19%；销售160.72万辆，环比下降1.06%，同比增长15.97%。前5月累计，汽车产销分别为800.02万辆和802.35万辆，同比分别增长3.19%和1.70%。从1-5月的产销情况来看，汽车行业发展形势趋稳，但仍有一些不足之处值得注意：商用车产销持续下滑；自主品牌销量继续下降；前五个月重点企业的运营压力有所加大。虽然汽车消费有所升温，但其为铝价提供的支持力度杯水车薪，相当有限。
商务部数据显示，1-4月份，全国家电下乡产品销售2334万台，实现销售额616.8亿元，同比分别下降16.4%和6.7%。由图9可知，家电下乡销售疲软，成为整个家电行业市场不振的缩影。同时，巨大库存更令家电企业倍感压力。数据显示，在去年52家家电上市公司中，格力电器、美的电器、四川长虹等大型企业存货金额都超过百亿。虽然“五一”各厂商投入了庞大的促销资源，但刺激作用有限，涨价只能意味着失去更多的市场份额。以旧换新政策曲终人散之后消费迅速降温，家电存货量倍增，铝价失去消费支持。
现货市场
6月份现货市场铝锭价格大幅下挫，华东地区铝价波动幅度在15260-15990元/吨之间，华南地区现货铝价维持在15520-16310元/吨之间波动。月初现货铝价仍延续前期跌势，随后一路震荡走低；而与前期相比，现铝也逐渐表现的不再抗跌，盘中成交价格也多由前期升水转为平水或小幅贴水。但因对后市预期看跌，贸易商此时出货却依然积极，无奈下游商家采购热情普遍追高、即便拿货也是以按需为主，市场整体交投相对偏淡。随后直至临近下旬时，期铝突然转为大跌态势，现货铝价也尾随下挫；时至27日盘中铝价遭遇最后一跌，但却跌出近300元/吨，此时铝价报于本月最低点16300元附近；但贸易商因恐慌心里作祟、却依然积极出货，而下游也并无多少接货意愿，市场整体交投反而更趋清淡。截至月底时，现货铝价虽有所回升，但华东市场仍报于15500元附近，华南铝价徘徊于15800元附近；而从整体形势来看，目前国内市场中仍缺乏实质性的利好消息，加之消费步入淡季，后市或仍难改弱势格局。
后市随着市场逐步步入消费淡季，在整个经济面没有改善的情况下，铝价的整体走势或依然难以乐观。
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