近期中美接近达成贸易协议以及两会减税方案给市场带来做多热情。市场目前的分歧在于本轮反弹能到什么高度，而国内因低库存和配合下游涨价补库带动镍价持续走高。
供应方面印尼金川产能投放推迟至二季度无变化，而国内山东鑫海陆续出铁2台进度加快。虽然1月镍铁进口创6月以来新高，但国内镍铁供应依旧偏紧，许多镍铁工厂订单排至4月，配合节后下游不锈钢积极备货，高镍生铁价格上移抬高了镍价上涨的高度。由于进口窗口的关闭，国内低库存的矛盾较为突出，短期镍价仍将维持偏强运行。但是镍价的上涨将持续刺激供应的释放，未来核心矛盾在于供应增量何时兑现，无论是山东鑫海的增量还是进口窗口的打开，若需求增速没有本质改善，那么镍的供需平衡并没有改善，耐心等待镍价沽空机会。技术上，沪镍1905继续反弹，建议观望。供应方面，冶炼厂由于搬迁及环保等客观因素，即使高利润刺激下也无法产能释放，根据调研显示株冶锌锭产出有望5月实现。叠加其他冶炼厂的逐步恢复，供应上来只是时间问题。需求端下游传统旺季来临，市场对于需求有进一步恢复的预期，但南北方订单有分歧。
库存方面，LME库存持续下跌导致海外back结构扩大，而国内春节以来累库远超预期，国内国外一增一减库存的影响抵消。近期无论是国外的冶炼厂(韩国高丽亚铅冶炼厂火情)还是国内银漫矿业的矿难事件，一定程度上增强了供应难以恢复的预期，而事实上国内冶炼厂供应恢复速度较快，不排除高利润下小型企业的超产情况。虽然锌中长周期依然偏空，但近期海外低库存和国内累库相佐，以及供应空窗期下需求的复苏预期，会让锌价呈现较为纠结的高位震荡走势。技术上，沪锌1904高位震荡，建议观望。
近期铅的基本面有较大变化，首先环保风暴即将来袭，可能会带来供应受限的预期，然而根据炼厂反映影响不大。其次，银漫矿业安全事故引发的停产对铅产量形成1万吨的减量，由此可能引起大范围的矿山整顿预期。再次，近期原生铅和再生铅倒挂逐渐修复，导致下游优先采购原生铅，在价差修复后再生铅利润逐步恢复，炼厂复产的积极性可能提高。虽然需求方面支撑不强，铅蓄电池整体开工率水平不高，但LME库存和上期所低库存已经是铅价修复的安全边际。在库存低位、铅矿引发的安全检查和环保风暴的来袭，铅价基本面有改善迹象，短期铅价可能触底反弹，但消费压制供需改善的幅度，而且供应紧缩预期未必兑现，铅价反弹难言乐观。技术上，沪铅1904合约震荡转弱，建议观望。
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