2016年已经逝去，铅价出乎意料的走出了一轮波澜壮阔的反弹行情;伦铅升至5年多来高点，沪铅更是创出了自上市以来的新高;不过我们认为价格过度上涨后，行情已明显透支，未来的回落也是难以避免的事。
现在我们简单回顾一下行情，铅价最初的上涨驱动事件是上期所逼仓事件!年初时，上期所库存规模已是降至不足3800吨的极低水平;这个规模此时已是极不合理了，但库存却还在继续下降，并在1月下旬时，最低降至2281吨。
随后随着临近春节长假，上期所面临休市，同时铅冶炼企业和物流公司也都即将放假;这时铅库存面临着短期内难以补充的局面，因此引发了一轮逼仓行情，铅价大幅跳空上涨，几个交易日内就上涨了逾千元每吨，此后铅库存才又开始出现快速回升，我们至此终于明白上期所铅库存原来是受到严重操纵的!
随后市场的热点转入进口矿方面，2016年国际铅锌矿山进入减产高峰期，从年初以来，进口铅精矿规模就出现锐减。这导致国内铅精矿供给开始逐渐显露出不足态势，加之此前因加工费长年走高，国内矿山面临严重亏损，所以预计在3，4月份出现的复工高峰期并未到来， 铅行业遭遇了多年来罕见的原料供应不足局面。
这引发了铅精矿加工费的不断下降，国产铅精矿TC从年初的3000元/吨左右，一路回落至1200元/吨附近，波动幅度极为惊人;不过跌到这个位置也基本已是跌无可跌，后市只有回升的可能了，唯一的差别只是回升速度的快吗。
而进入下半年，铅价涨速加快;此时的助推因素是环保审查再次大力展开。2016年国内环保审查力度之大、之广，要明显超过了市场预期，而且审查的次数及时间跨度也都远超往年。7月份第一批中央环境保护督察组的入驻使得多地区废电瓶冶炼厂停产，而从11月24日起到11月底，7个中央环境保护督察组又开始了第二次督察进驻，这给非法冶炼厂带来了再一次打击。
总体来看， 2016年铅价的大幅上涨，我们认为初期有供给下降，基本面改善的依托;但到了后期已完全是资金推动所致，所以涨过后、一旦转跌，就很可能步入大的下行通道。我们预计2017年，国内外铅价应步入下行趋势，伦铅波动区间或在1700-2250美元/吨之间;而沪铅因16年涨幅较大，所以回落空间也极大，波动区间或在1.3-2万元/吨之间。
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