2018年铜价结束了自2015年11月底来长达两年的凶猛涨势，最大的拦路虎莫过于特朗普挑起的贸易战，而此前一大利好预期-全球薪资谈判潮或将导致罢工，在今年一些大型矿山达成协议的情况下，预期逐渐落空，也是铜价失去上涨动能的主要原因。
特朗普落地对中国160亿美元加征关税后，再次威胁说希望最早在下周的公共评论期结束后，尽快出台对进口自中国的2000亿美元商品征收关税的计划。此前340亿、160亿美元加征关税措施落地均引发了市场巨震，金属市场包括铜价都出现暴跌现象。现全球贸易战环境比较复杂，从贸易纠纷到贸易战这一过程是持久战。从今年4、5月份至9月已经持续对市场产生影响。拉锯和谈判是一个漫长的过程，对经济影响肯定是负面的，尤其对中国的影响比较明显，但这过程中对市场的冲击力也越来越小，因为总体贸易规模和贸易战的情况都在市场预期中。2000亿美元加征关税一旦宣布，短期内还是会让市场动荡，对价格有一定扰动作用，不会像最初影响那么大。对铜价而言，贸易战直接影响到铜的供需并不明显，影响铜价有两个方面：第一个是，贸易战会让经济产生负面影响，经济被打压在一定程度上影响铜价。第二个是汇率，最明显的就是人民币贬值，美元升值，铜是全球定价，以美元计价为基准，美元上涨对铜价有压制作用，人民币贬值对提振铜价作用不大，在贬值的过程中对国内定价的商品影响是成功的。
宏观面除了贸易战，近期土耳其、阿根廷汇率暴跌也是市场担忧的焦点。8月30日土耳其经济信心指数从7月的92.2下降到了83.9，创下近十年来最低水平。里拉兑美元跌破6.7，刷新8月14日以来新低。同日，阿根廷为了挽救崩溃的比索，阿根廷央行将指标利率(七天期LELIQ)上调1500个基点至60%，此前为45%，还上调私人银行存款准备金率五个百分点。但依旧无能为力，加息消息公布后，比索兑美元仍跌幅迅速扩大，一度暴跌20%，刷新盘中历史低点。阿根廷总统要求国际货币基金组织(IMF)提前发放500亿美元贷款，以缓解该国的金融危机。外界普遍担心，阿根廷无法满足今年以及明年高达820亿美元的融资缺口。新兴市场货币在恐慌情绪下纷纷走低，南非兰特大跌，印度卢比、越南盾等纷纷创下历史新低，新兴市场货币危机恐进一步加剧。市场尚未熬过里拉危机。通常情况下一些国家出现金融危机、汇率崩塌，会对市场产生一定波动，市场出现避险情绪，各类商品重新定位是必然的。在二战以后美国经济复苏后，在加息锁表过程中，会对高杠杆高负债的经济体会产生一定的负面影响。这也正常，要区分这种传导路径，会不会导致全球金融出现危机，若不会，对金融市场和有色金属影响相对比较弱。像土耳其和阿根廷，这种传导路径不是很通畅，它的负债结构目前不会撬动全球金融市场出现大动荡，蔓延全球金融危机。这两个经济体的体量比较小，传导路径跟美国、欧洲情况不一样，所以对于这个市场主要是心态上会产生利空。是一个短暂的现象，过后市场会平稳。
美国率先进入加息周期，而同时中国进行着降杠杆、给楼市降温、重拳治理环保等举措，中国的经济在很多人看来并不那么乐观。全球经济在复苏，美国进入缩表和加息周期，中国也面临去杠杆降负债，从总体上肯定打压经济。7月国常会已经开始做一定微调，在债务约束机制下货币适度放松。财政政策发力，对下半年经济有扶持作用，未来这种情况还会持续。经济前高后低，这是预期中的。新一轮投资开始发力，对经济有一定的稳定作用。目前中国的经济风险还是在债务，去杠杆变成稳杠杆，债务还是偏高。贸易战会产生负面影响，对铜价影响短期比较利空，但不是非常悲观。下半年基建发力的时候会对电网投资有一定拉动，机场建设在一定程度上对有色金属会有一定拉动。经济不会出现大的风险。
除了宏观面，基本面上铜矿这个一直被炒作的话题在今年明显消退，已经有一些大型矿山达成协议，其它矿山达成协议的可能性较大。今年是矿山劳动谈判密集期，谈成的可能性是存在的。但不是突发性对市场产生平衡刺激。罢工事件谈成后，对市场短期内产生利空，总体来看对市场的影响也是在短期内来实现。供给减少，是消息的增量，罢工没有继续，铜矿继续生产，没有供给增量。如果罢工，在供需平衡中，减少了供给，出现供给失衡，但并没有罢工，生产还是在持续，对市场并没有出现供给的增量，它的利空是在消息层面。从供需平衡上讲，对市场影响比较有限。从全球的供给周期来看，最近几年是铜矿的恢复期，对铜价的打击是持续的，但这都是在经济转好的情况下，铜矿才会不断增加供给。投资从勘探开采到投产都是有周期的，从2019年下半年，供给增长周期就会结束。从目前来看，并不是突然间大量增加铜的供给，这是一个过程。它对市场影响相对弱一些，不会产生重大的打击因素。
综合来看，以上因素短期内对铜价施加一定压力，尤其现在铜消费淡季还没结束，短期市场的压力让铜价在偏低的位置上会不断反复，目前来看，铜价在46000-48000元/吨是比较好的支撑位置。
(关键字：沪铜)
