新能源链条中短期来看仍然是抑制镍价弹性主变量。锂电池相对指数或者新能源汽车相对指数领先于镍价1-2季度，目前来看，新能源汽车相关指数短期仍在探底期。无论内外，镍铁低成本工艺、区域取代高成本区域、工艺将是一个必然趋势，也是利润格局重新分配的过程。镍铁成本曲线陡峭化，但当LME镍价达到12000$一线时，曲线扁平，边际产能的占比份额不小，价格下行压力也会得到高成本抵制，价格下行可能不会太顺利。
从目前的排产情况来看，钢厂在利润逐渐压缩且对未来相对悲观的预期下仍然维持高排产，这也是钢厂目前的理性选择。其次，尽管社会库存进一步创出新高，但钢厂库存依然在顺利去化，钢厂库存转移的效果还是比较好的，这也是钢厂高排产的一个原因。因此我们认为钢厂短期高排产的现象仍将延续，但在下游接货能力逐渐减弱的情况下，后期钢厂的库存压力将进一步凸显，倒逼钢厂进行减产检修。这一点是目前市场担心的主要原因。
从镍铁-不锈钢链条来看，整个产品链的矛盾只能通过价格下调来达到新的平衡，其中镍铁行业与不锈钢行业之间的利润分配格局也将发生变化，镍铁行业利润整体下移，转移到不锈钢行业。从3月末以来的行情可以看出，实际上镍铁行业已经在让渡利润于不锈钢行业了。
国内的逼仓可能性越来越低，LME市场前期认为暴力逼仓的风头也已经过去，03升贴水再次回到0轴以下。
从驱动镍市场的两大主线逻辑来看，无论是新能源的弹性逻辑还是镍铁不锈钢的趋势逻辑，中短期镍价仍有下行空间，只有价格下跌，市场产业链之间的利润重新分配，寻找新的平衡点，产业链才能更加健康地发展。
沪镍周五尝试突破99110附近的压力位突破失败，期价延续盘整行情。建议投资者日内背靠99110附近的压力位继续轻仓布局空单，期价跌破97500之后才有可能进一步下行。
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