本周镍价跌破12万关口，短期基本面呈现偏弱格局。印尼矿端并无新意，2020年以前1.7%以下镍矿正常出口，2020年镍矿禁令仍生效。虽然长期镍矿供应依然值得担忧，但印尼禁矿消息已对前期镍价形成超涨，短期镍矿价格支持不再。不锈钢方面，10月下旬不锈钢库存出现拐点，但11月钢厂检修较少，镍价下跌加剧不锈钢暴跌。随着进口窗口的打开和back结构的扩大，保税区库存将不断流入国内，现货成交差而使持货商更意向11月交割。低库存对高镍价的支撑有限，而且将加剧国内back结构持续。短期来看，镍价高位压力较大，价格恐面临下行。技术上，沪镍2002合约震荡走弱，建议观望。
不锈钢价格延续弱势，短期镍价更是加剧不锈钢的暴跌。10月下旬国内不锈钢库存出现明显下降，前期钢厂减产导致厂内库存和产量投放出现明显下降。而随着金九银十消费旺季消退，不锈钢供应将面临巨大过剩压力。虽然部分不锈钢厂利润已下滑至亏损附近，但11月仅张浦进行例行检修，其他钢厂多维持正常生产，在供需双杀的情况下库存较难出现持续大幅下降的趋势，后期不锈钢价格仍受库存压力维持弱势。技术上，SS2002合约震荡，建议观望。
近期锌价依然维持区间整理，上方19500一线因国内供应端压力反弹有限，而下方18000又因海外库存低位而加剧供应短缺担忧。本周锌价跌至1850左右下游开始采购积极，镀锌结构件和镀锌板厂订单较好，这个位置支撑很强。长期来看，由于2019-2020年全球锌锭增量较少，若后期国内复产锌锭低于市场预期，那么在全球低库存背景下，锌价短期底部可能已经出现。国内方面，虽然下游金九银十旺季结束，但锌价跌至低位后，下游采购备货意愿较强。供应方面，9-10月锌锭产量突破新高，供应端压力导致锌价反弹出现瓶颈。短期锌价仍将继续震荡，若供应压力迟迟未投放到市场，那么锌价下方空间可能有限。综合来看，海外供应短缺及国内产量放相互博弈，若国内外低库存持续，锌价下方空间有限，等待10月产量传导至库存的现实情况。技术上，沪锌2001合约震荡走弱，建议观望。
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