本周受累库预期拖累 铅价震荡下行

本周，节后受累库预期拖累，铅价低位震荡，生产端受影响不大，河南湖南等大型冶炼厂多维持正常生产，再生铅春节停产或轮班生产较多。而下游企业复工逐渐复工，但是物流仍是交易的最大障碍。交通运输部也发布通知，要求做好疫情防控，加快公路水运工程复工，除湖北省和其他疫情防控任务较重地区外，原则上应在2020年2月15日前做好复工准备，力争2月20日前复工。由于各省市物流限制，铅蓄电池企业成品发货短期难以恢复，多数企业生产积极性不高，仅部分大型企业开始开工。目前铅蓄电池企业均处逐步复工状态， 整体上成交冷清，静待工厂和蓄电池整体复苏，预计到2月底市场完全恢复。

本月末沪铅整体呈上涨趋势，沪铅主力盘面最高运行至14670元/吨，最低回落至13815元/吨。截止目前，沪铅主力合约2004最新收盘价14560元/吨，较上月末涨幅2.39%，月平均收盘价14314元/吨，月平均跌幅4.34%;目前沪铅主力最新结算价为14540元/吨,较上月同期涨幅2%。

本月末LME价格呈整体下降趋势，2月份LME价格重新回到1900美元下方，2月中旬有上涨的趋势。盘面整体变化同1月相比幅度较大，最高运行至1981美元/吨，最低跌至1796美元/吨。

铅锭由于累库和硫酸胀库的影响，未来在原生铅供给上会收缩，再生铅复产延期看向2月底，蓄企复工提速情况下将继续提振铅价，原本的3月份淡季不再是淡季，目前铅现货价格看向14500-15000元吨;但长期而言供给增速依旧较大，2020年主要看向下游消费需求，重点关注下游消费增速是否能赶上已知的再生铅供给增量。

本月伦铅库存呈现上涨趋势，目前累计库存量67575吨，月增775吨。本月国内铅交割库存增加，截止2月26日，上期所铅周库存38766吨，较1月末增加库存10460吨。

综合来看，利随着下游逐渐恢复产能，以及硫酸胀库带来的计划性减产，短期会对铅价有一定的提振作用。长期来看，随着铅矿产能的释放以及精铅的进口量增加，国内铅供应量稳定，供大于求的局面依然存在，短暂提振之后依然铅市看弱，低位震荡。预计3月反弹，在14200-15000元/吨，LME铅价在1800-1950美元/吨。

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