大幅下调Kamoa-Kakula铜矿产量预期

艾芬豪矿业(Ivanhoe Mines)大幅下调了其位于刚果民主共和国旗舰Kamoa-Kakula铜矿综合体的近期产量指引，此举令分析师倍感意外，也重塑了投资者预期。

公司预计2026年阳极铜产量为29万至33万吨，较此前38万～42万吨的预期大幅下调;2027年产量预计为38万～42万吨，远低于此前50万～54万吨的规划。

艾芬豪在周二市场收盘后发布了更新，称公司正转向井下开发、修复及巷道开拓工程，未来18至24个月内矿石供应将因此受限。同时公司还上调了现金成本预期，进一步加剧了前景偏弱的态势。

此次产量修正的核心原因是新储量模型的调整：含铜金属量下调24.7%，储量品位下降28%，这反映出公司采用了更保守的评估假设、降低边界品位并调整了采矿序列。为提升长期开采稳定性，艾芬豪扩大矿柱尺寸、剔除无法开采区域，将井下开采回收率上限由此前70%~80%及以上，下调至约60%。

这一调整凸显出大型矿业项目普遍面临的权衡：牺牲短期产量，以换取长期更稳定、高效的生产，这也迫使投资者重新调整预期。

艾芬豪仍维持2028年起铜年产量超50万吨的目标，届时卡莫阿-卡库拉将跻身全球顶级铜矿行列。

当前改扩建阶段旨在通过优化井下开拓、扩大开采区域、实现更稳定开采，释放项目规模化潜力，尽管这会推迟此前市场预期的产能爬坡进度。分析师表示，公司此番更谨慎的策略，源于Kakula矿区持续面临运营挑战，转而聚焦长期运营表现与稳定性。

短期市场情绪将取决于公司执行情况，包括运营表现改善、改扩建工程如期推进、后续采矿计划透明度提升。若今年下半年出现积极进展，或将成为重建投资者信心的关键。

(关键字：铜)