5月7日，赣锋锂业公告称，其全资子公司上海赣锋拟以自有资金对巴卡诺拉矿业(Bacanora)所有已发行股份进行要约收购，交易金额不超过1.9亿英镑（约合人民币17.11亿元）。受收购消息影响，赣锋锂业A股股价在5月6日当天收报108.61元/股，最近一个月累计上涨约12%；公司H股近一个月仅微涨约1.2%。5月7日开盘后，公司股价早盘持续冲高至111.5元/股，但是午后出现下跌，最终报收106.42元/股，跌幅2.02%。巴卡诺拉股价在伦交所也涨势明显。当地时间5月6日，其股价涨幅38%至61.9便士/股。截至5月7日记者发稿前，股价在58便士/股附近徘徊。要约收购墨西哥锂矿赣锋锂业斥巨资收购的这家公司到底有怎样的价值？根据巴卡诺拉企业官网介绍，公司于2009年5月在加拿大创业板(TSX-V)上市，当年7月开始挂牌交易。2018年在英国伦敦证券交易所AIM板块上市。其主营业务为锂黏土资源项目管理，主要资产为位于墨西哥的锂黏土索诺拉锂业项目（Sonora）。锂黏土主要是作为基础锂盐产品的原料。本次交易完成前，上海赣锋持有巴卡诺拉矿业17.41%股权和持有索诺拉锂业项目50%股权。同时，上海赣锋增持巴卡诺拉矿业股权比例至28.88%的交割手续仍在办理中。巴卡诺拉的另一个大股东是英国保诚集团，持股16%；日本版和兴业株式会社持有3.7%的股权，同时对其前十年的锂矿石拥有50%的权益。本次交易完成后，上海赣锋持有巴卡诺拉矿业100%股权。赣锋锂业表示，本次要约收购，有利于公司业务拓展，提高核心竞争力，符合公司上下游一体化和系能源汽车产业发展战略。该公司也强调，交易完成后，公司将加快推动索诺拉项目的投产进度。为什么索诺拉项目如此受关注？根据索诺拉锂业项目报告，该项目是目前全球最大的锂资源项目之一，总锂资源量约合882万吨碳酸锂当量。索诺拉锂业项目的提锂工艺特点是能够同时兼具矿石提锂以及盐湖提锂的优点，既能够以类似矿石提锂的速度在短时间内完成提锂过程，也能够以类似卤水提锂的较低成本完成提锂。截至公告披露日，索诺拉锂业项目尚未投产，预计2023年投产后能达到3.5万吨/年的电池级锂产品。一期项目投产后的年化氢氧化锂产能为2万吨。索诺拉目前有7个采矿许可证及勘探许可证。
布局全球上游锂资源
从中游锂化合物及金属锂制造起步，赣锋锂业公司业务逐步扩大到产业链的上下游。通过收购，公司坚持打造上游锂资源开发、中游锂盐生产、下游电池及回收的全产业链路线。记者注意到，为了丰富与拓宽原材料多元化渠道供应，赣锋锂业近年来一直在布局全球上游优质锂资源。目前公司锂资源包括锂辉石和盐湖卤水，其中，位于澳大利亚的锂精矿Mount Marion是其锂原料的主要来源，现有产量为40万吨/年。2021年以来，赣锋锂业还在大力收购上游锂资源。3月9日，赣锋锂业公告拟以自有资金14.7亿元收购伊犁鸿大100%财产份额，进而间接拥有青海省柴达木一里坪锂盐湖项目的权益。业内人士分析称，赣锋锂业本次“买买买”动作是为了在行业竞争中占据优势，尤其是为了缩小与天齐锂业在锂矿资源方面的差距。赣锋锂业与天齐锂业被誉为国内“锂业双雄”，后者的优势在于锂矿资源多。天齐锂业从2013年开始先后将世界上储量最大、品位最高的固体锂辉石矿泰利森的控制权，及卤水提锂龙头SQM公司的部分股权收入囊中。也有人认为，该公司收购巴卡诺拉，主要是看好锂电池的未来供给缺口。国际能源署（IEA）5月5日公布的一份报告指出，未来20年锂需求可能增长40倍。国际能源署执行主任法蒂赫·比罗尔（Fatih Birol）认为，中国主导锂加工，而锂矿石供应主要来自智利和澳大利亚，这将成为一个“能源安全”问题，建议各国政府开始储备电池金属。
但也有分析师提醒，赣锋锂业的收购行为也存在一定风险，尤其是“买买买”模式可能给公司经营现金带来一定压力。具体来看，此次收购的巴卡诺拉矿业公司由于还未投产，2018年7月至2020年6月的两年间未产生营业收入，公司累计亏损超过2600万美元。虽然公司声称在几年前就主导开发过美洲锂业持有的美国内华达州黏土项目，因此有属于赣锋自己的黏土提锂技术，但投产后能否达到预期产能以及成本如何还是未知数。另外，柴达木一里坪锂盐湖项目也可能存在总资源量、储量与实际总资源量、储量、实际可采储量不一致的风险。
此外，公司在公告中写道，与巴卡诺拉的交易也存在风险。比如，尚需取得国家相关主管部门核准备案，存在不能获批的风险；锂产品价格波动、墨西哥的各项政策、开采技术以及储量等问题可能影响公司未来营收和利润。炒股助力业绩据不完全统计，赣锋锂业自从2010年8月10日上市以来，在全球范围实施了多次产业并购，交易金额已超过40亿元。通过系列并购，跃升为中国乃至全球大型锂化合物生产商及金属锂生产商。锂电池业务已布局消费类电池、TWS电池、动力/储能电池以及固态电池等各领域的技术路径方向，专注各自的细分市场，并在多个产品市场份额领先。频繁布局后，公司业绩面方面表现也不俗。2010年至2017年，受益于政策支持，该公司经营业绩持续高速增长。2020年营业收入55.24亿元，同比增长为3.41%；归属于上市公司股东的净利润约为10.25亿元，同比增长186.16%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润4.02亿元，同比减少42.08%。不过，亮眼业绩背后公司也存在利润下滑的风险。从去年业绩看，赣锋锂业锂盐产品产销量同比增长，但单产品价格同比下降，导致公司经营性净利润同比下降。这意味着，公司主营业务利润在继续滑坡。不过，从赣锋锂业近期发布的一季报看，上半年该公司业绩会持续增长。一季度，公司净利润约为4.76亿元，同比增长6046.30%。公司预计2021年上半年净利润8亿至12亿元，同比增长411.23-666.85%。如此亮眼的业绩当然首先得益于碳酸锂价格上涨，电池级碳酸锂由2020年上半年低于4万元/吨到今年4月底的近9万元/吨，价格翻了一倍。那么，碳酸锂价格是否能够维持高位？从历史数据看，实际上这并不算电池级碳酸锂的历史高位，2018年一季度其均价为15.98万元/吨，今年一季度均价7.25万元/吨，中长期看，碳酸锂等锂盐产品仍具较大的上升空间。值得注意的是，赣锋锂业净利大增的另一个原因是金融资产带来的投资收益，其一季度公允价值变动收益1.65亿元。公开信息显示，赣锋锂业的“炒股”投资始于2019年，其对新能源上下游相关产业的证券投资为其2020年10.25亿元的净利润贡献了其中的5.26亿元。
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