美联储主席鲍威尔正在转向鲍威尔看跌期权，市场指标可能并非反映经济衰退。
当地时间8日周二美股盘后，在展望2019年的网络广播中，美股和美联储缩表有“神秘的相关性”。鲍威尔的重心正在从现实主义转向“鲍威尔看跌期权” 。上周五释放鲍威尔看跌期权以来，美股市场“举行了一场宴会”。
欧美日英四大央行的资产负债表合计规模在缩小，这导致了MSCI全球指数走软。
据估算，1万亿美元的QE几乎等同于100个基点的政策利率。
市场价格在反映领先的经济指标已经下跌，但并不是反映美国经济可能衰退。垃圾债的息差在亮起衰退的黄灯，但可能是错误的信号。
上周四公布的美国12月ISM制造业指数。该指数创逾十年最大降幅，跌至两年最低点。公布数据当天，美股大跌，纳指跌3%，道指跌660点，标普跌近2.5%。从了解市场会走向何方的角度看，情绪调查值得追踪。投资者会怀着焦虑和悬念等待未来的美国经济数据。
如果美元继续走软，近期新兴市场表现将优于标普500。2019年美债收益率曲线将变陡。美债收益率走高会伤害美股。30年期美债几乎没有显示任何债券熊市终结的迹象。美债收益率曲线在低位基础上变陡可能预示着衰退。
不看好欧股，欧股是“价值陷阱”。原油价格可能呈锯齿形(zig zag)走势，这将影响风险资产的价格。公司债券可能有些问题。黄金表现不错。比特币可能轻易涨到5000美元，同时警告应该远离比特币。
美股将变成“担保债务凭证(CDO)的残余”，因为上市公司举债过多。信用评级机构对企业杠杆太过乐观。建议应该投资那些资产负债表强劲的公司。
2018财年美国公债达1.4万亿美元，远超约9000亿美元的预算赤字规模。美国联邦政府债务与GDP之比到了彻头彻尾恐怖的地步，美国可能处于债务复合周期的拐点。
鲍威尔看跌期权是真是假
过去每当市场出现严重震荡，美联储通常会出面表达“呵护”之情，这被华尔街视为保护市场的美联储看跌期权。
上周五，鲍威尔自去年美联储加息当天的新闻发布会后首次表态。此次他对缩减资产负债表规模(缩表)的表态不同于上次。除了重申政策不是预设的，联储在仔细倾听市场对风险的担忧，若缩表的确是扰动市场的主因，不会犹豫去调整缩表，同时表示对加息有耐心。而上次他说缩表步伐不变，缩表未明显干扰市场。
鲍威尔讲话后，上周五当天，美股加速上涨，美债价格下跌，道指盘中大涨800点，纳指涨超4%，标普涨超3%，两年和10年期美债收益率均涨11个基点，走出前一日所创一年来新低。
上周五市场变动的主要动力显然是美联储态度更改，鲍威尔在显示他密切关注市场对他的言论作何反应。但他并没有否认会继续加息，市场从他某一次偏鸽派的信号就坚定了“美联储今年不加息”的信念，更像是一种预期自我强化的“幻觉”。
不过，也有经济学家提醒，上周五鲍威尔讲话前公布的12月非农数据强劲但是滞后，既不必然代表未来数据会一样好，也没有计入12月末美国政府关门的负面影响。美联储可能不会有加息的紧迫感。因为市场变动很大、很快，最新的工厂与制造业数据有弱化趋势，非农就业报告可能没有提供美联储想看的证据。
上周三，被视为最可靠衰退风向标的3个月与10年期美债息差创后金融危机时代新低。最近摩根大通报告称，美股市场定价暗示，美国经济未来12个月有60%的概率陷入衰退。
本周二稍早，摩根大通CEO戴蒙也说，近期的市场震荡可能是反应过度，并不代表美国近期会走向经济衰退。
真正重要的是，观察去年四季度开始的金融市场状况收紧对经济的影响程度，以及美联储对2019年经济增速的预期(2.3%)是否会跌破长期中性增长率(1.9%)。
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